前回のマザーズ指数、構成比の算出の記事を発展させて、現物指数と先物の裁定取引の手法を完成させようか!!!


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指数の特性や何らかの需給を活かして戦略を作ることはできる

前回の記事で説明を書きましたが、指数の算出としては、

マザーズやTOPIXといった指数もほぼ同じですが、

これらの指数は、発行積み株式数と指数算出用浮動株比率を取って、指数算出用の時価総額を算出し、それをその指数の基準時価総額で除算し、基準値を掛けてやれば、

誰でも簡単に算出できます。

マザーズの場合に関しては、今の基準時価総額は、2214484742143.03(2兆2千億くらいですが計算にはきっちり入れないと、当然、公式値とづれます)で、

11月2日時点での終値ですべての、マザーズ銘柄の終値を

基準値は1000ですね。

日経平均はかなり事情が異なりますが、こちらの記事で算出方法も書いております。

日経平均を算出してみよう さて、日経平均といえば、我々日本人にとって、最も有名で身近な経済に関する数値の一つではないでしょうか? ...

まずは、インダックスに投資するにしても、指数を丸裸にすることで、日経とTOPIX

に投資しているのでは、全然違うものに投資していることにも気づくことができます。

さらに、一歩進んで、

銘柄入れ替えに関することや、銘柄入れ替えの執行に伴って、様々な需給のゆがみ=チャンスが出てくる可能性があることや、

私は、外出中でまったくみれてないですが、本日はトピックスでの運用資金(トピックスに連動することを目指した投資信託などのこと)のリバランスが大...

細かい執行に関しては、私もまったく知りませんが、パッシブ主体から多分銀行等へ委託され、そこからファンド等への再委託の話があります。

引け値ギャランティなどで検索すると色々出てきます。

(簡単に言うと、インデックスファンドが基本的には執行が得意とするブローカーところに委託して、そこがザラ場引けのリスクがとれない場合が多く、取れる主体に再委託するような感じとネットで見たことがあります。)

が、この辺の話でも、ほとんどのインデックス投資家が気づいてない中でそれなりのコストを払わされている場合もあると思います。

以上のようにインデックスに関することだけでも、多くありますし、学ぶべきことは多そうです。

また、上の話はミクロの話で、

長期投資としてインデックスを考えるなら、上の話はそれでも後述するマクロの話と比較してそれほど重要でない程度のコストかもしれないので、より重要なのは

例えば、長期投資はその市場の成長性等に賭けていくものするなら

各国のマクロ経済データ等を比較し、どこの経済成長、労働力人口の増加、資本市場の成長などにベットしていくか等について考えることも細かいことを考えるそれ以上に重要でしょう。

ですが、今回の記事はインデックスで長期投資というよりは、インデックスのトレードに関する記事になります。よって指数の細かい話についてしていこうと思います。

指数と先物で裁定をやってみようか

今回はマザーズの最小構成比銘柄(フォーライフ)を100株買ってそれ基準にマザーズの構成比通りにバスケットを作成するときの話をブログに記述します。

実際に裁定取引をするなら、金額の制約なども出てくるので、構成比が0.016%のやつまでを現物側のバスケットに入れることを基準に考えてもしゃあないと思いますが、練習のため全銘柄が100株以上入るように計算してみましょう。

コード 銘柄名 最低買付額 最小構成比100株の時 11/2現在値 指数用時価総額 3477=100 3桁四捨五入 構成比通り 裁定用 乖離 乖離abs円
3477 フォーライフ 69100 100 691 3.46E+08 100 100 69100 69100 0 0
3261 グラン 46700 129.6888 467 4.48E+08 130 100 60564.67244 46700 -13864.7 13864.67
3970 イノベーション 93100 132.3071 931 4.57E+08 132 100 123177.9019 93100 -30077.9 30077.9
6026 GMOTECH 211000 134.4317 2110 4.64E+08 134 100 283650.9581 211000 -72651 72650.96
6096 レアジョブ 101800 139.0844 1018 4.81E+08 139 100 141587.954 101800 -39788 39787.95
3931 バリューゴルフ 138400 143.6155 1384 4.96E+08 144 100 198763.9031 138400 -60363.9 60363.9
2586 フルッタフルッタ 56100 158.2839 561 5.47E+08 158 200 88797.27764 112200 23402.72 23402.72
6195 ホープ 103200 166.5776 1032 5.76E+08 167 200 171908.1286 206400 34491.87 34491.87
6085 アーキテクツSJ 190000 177.5991 1900 6.14E+08 178 200 337438.3502 380000 42561.65 42561.65
4393 バンクオブイノベ 161800 180.8103 1618 6.25E+08 181 200 292550.999 323600 31049 31049
3936 グローバルウェイ 270000 181.8858 2700 6.28E+08 182 200 491091.5357 540000 48908.46 48908.46
3474 G-FAC 50100 194.8172 501 6.73E+08 195 200 97603.42793 100200 2596.572 2596.572
7320 日本リビング保証 311500 211.2665 3115 7.3E+08 211 200 658095.0467 623000 -35095 35095.05
3138 富士山マガジン 88600 212.5644 886 7.34E+08 213 200 188332.0143 177200 -11132 11132.01
3135 マーケットエンタ 97900 216.9215 979 7.49E+08 217 200 212366.1138 195800 -16566.1 16566.11
6190 PXB 89300 226.6256 893 7.83E+08 227 200 202376.6303 178600 -23776.6 23776.63
3224 Gオイスター 95900 229.2773 959 7.92E+08 229 200 219876.9608 191800 -28077 28076.96
1436 フィット 76000 235.523 760 8.14E+08 236 200 178997.4877 152000 -26997.5 26997.49
3286 トラストHD 40200 242.2239 402 8.37E+08 242 200 97374.01077 80400 -16974 16974.01
3976 シャノン 134000 242.4653 1340 8.38E+08 242 200 324903.5557 268000 -56903.6 56903.56
6558 クックビズ 159200 250.8196 1592 8.67E+08 251 300 399304.8032 477600 78295.2 78295.2
6577 ベストワンドット 712000 251.0032 7120 8.67E+08 251 300 1787142.669 2136000 348857.3 348857.3
3634 ソケッツ 117100 251.3905 1171 8.69E+08 251 300 294378.256 351300 56921.74 56921.74
9271 和心 166600 265.7643 1666 9.18E+08 266 300 442763.3689 499800 57036.63 57036.63
6180 GMOメディア 197500 267.0736 1975 9.23E+08 267 300 527470.3419 592500 65029.66 65029.66
3671 ソフトMAX 133500 268.6518 1335 9.28E+08 269 300 358650.2133 400500 41849.79 41849.79
3185 夢展望 53300 271.8531 533 9.39E+08 272 300 144897.7238 159900 15002.28 15002.28
7036 イーエムネットJ 408500 271.9392 4085 9.4E+08 272 300 1110871.708 1225500 114628.3 114628.3
3461 パルマ 173600 276.1632 1736 9.54E+08 276 300 479419.3528 520800 41380.65 41380.65
3695 GMOリサーチ 170600 289.8225 1706 1E+09 290 300 494437.1665 511800 17362.83 17362.83
4389 プロパティDBK 214000 292.1144 2140 1.01E+09 292 300 625124.8641 642000 16875.14 16875.14
3999 ナレッジスイート 102000 292.3665 1020 1.01E+09 292 300 298213.8721 306000 7786.128 7786.128
3133 海帆 71500 297.2082 715 1.03E+09 297 300 212503.8773 214500 1996.123 1996.123
3856 Abalance 44500 300.7814 445 1.04E+09 301 300 133847.7025 133500 -347.702 347.7025
1446 キャンディル 85100 309.6236 851 1.07E+09 310 300 263489.6866 255300 -8189.69 8189.687
6567 SERIOHD 114100 312.8255 1141 1.08E+09 313 300 356933.9442 342300 -14633.9 14633.94
3986 ビーブレイク 234700 313.081 2347 1.08E+09 313 300 734801.0343 704100 -30701 30701.03
6173 アクアライン 269500 317.0974 2695 1.1E+09 317 300 854577.4017 808500 -46077.4 46077.4
6548 旅工房 95400 323.1313 954 1.12E+09 323 300 308267.2211 286200 -22067.2 22067.22
6031 サイジニア 123200 334.0545 1232 1.15E+09 334 300 411555.1221 369600 -41955.1 41955.12
6574 コンヴァノ 131600 336.9889 1316 1.16E+09 337 300 443477.4436 394800 -48677.4 48677.44
6064 アクトコール 43300 337.0595 433 1.16E+09 337 300 145946.7557 129900 -16046.8 16046.76
6696 トランザス 105500 337.6687 1055 1.17E+09 338 300 356240.4835 316500 -39740.5 39740.48
6193 バーチャレクス 80700 343.4775 807 1.19E+09 343 300 277186.3712 242100 -35086.4 35086.37
3991 ウォンテッドリー 258600 343.6162 2586 1.19E+09 344 300 888591.3727 775800 -112791 112791.4
6177 AppBank 38600 348.9384 386 1.21E+09 349 300 134690.2278 115800 -18890.2 18890.23
3691 リアルワールド 88700 352.2943 887 1.22E+09 352 400 312485.063 354800 42314.94 42314.94
9266 一家ダイニング 197400 352.4061 1974 1.22E+09 352 400 695649.7125 789600 93950.29 93950.29
6573 アジャイル 243800 353.3217 2438 1.22E+09 353 400 861398.4051 975200 113801.6 113801.6
3566 ユニネク 406000 361.3403 4060 1.25E+09 361 400 1467041.593 1624000 156958.4 156958.4
3815 メディア 44500 363.8567 445 1.26E+09 364 400 161916.2446 178000 16083.76 16083.76
4380 Mマート 206800 365.9253 2068 1.26E+09 366 400 756733.4537 827200 70466.55 70466.55
6575 HUMANAHD 121800 367.2078 1218 1.27E+09 367 400 447259.0845 487200 39940.92 39940.92
6563 みらいワークス 554000 390.0769 5540 1.35E+09 390 400 2161026.203 2216000 54973.8 54973.8
3559 ピーバン 178200 396.1185 1782 1.37E+09 396 400 705883.094 712800 6916.906 6916.906
3557 U&C 230700 402.1458 2307 1.39E+09 402 400 927750.4147 922800 -4950.41 4950.415
6580 ライトアップ 197000 403.717 1970 1.39E+09 404 400 795322.441 788000 -7322.44 7322.441
3935 エディア 64700 403.9864 647 1.4E+09 404 400 261379.2173 258800 -2579.22 2579.217
6181 パートナーA 34500 411.7712 345 1.42E+09 412 400 142061.0744 138000 -4061.07 4061.074
3961 シルバーエッグ 140800 415.5495 1408 1.44E+09 416 400 585093.695 563200 -21893.7 21893.69
7813 プラッツ 86100 417.8404 861 1.44E+09 418 400 359760.6138 344400 -15360.6 15360.61
3913 sMedio 130200 420.6483 1302 1.45E+09 421 400 547684.1287 520800 -26884.1 26884.13
6038 イード 83300 421.4438 833 1.46E+09 421 400 351062.6459 333200 -17862.6 17862.65
3995 SKIYAKI 56700 426.768 567 1.47E+09 427 400 241977.4658 226800 -15177.5 15177.47
2334 イオレ 188000 439.1745 1880 1.52E+09 439 400 825648.1158 752000 -73648.1 73648.12
3908 コラボス 79500 440.6348 795 1.52E+09 441 400 350304.6582 318000 -32304.7 32304.66
3416 ピクスタ 198500 449.1524 1985 1.55E+09 449 400 891567.4267 794000 -97567.4 97567.43
3542 VEGA 100900 454.1727 1009 1.57E+09 454 500 458260.2109 504500 46239.79 46239.79
3645 メディカルネット 60500 471.6111 605 1.63E+09 472 500 285324.6979 302500 17175.3 17175.3
6552 GameWith 96400 480.1678 964 1.66E+09 480 500 462881.719 482000 19118.28 19118.28
4387 ZUU 545000 482.5168 5450 1.67E+09 483 500 2629716.383 2725000 95283.62 95283.62
3486 グローバルリンク 113800 497.1548 1138 1.72E+09 497 500 565762.1802 569000 3237.82 3237.82
4394 エクスモーション 465500 508.1495 4655 1.76E+09 508 500 2365436.051 2327500 -37936.1 37936.05
4308 Jストリーム 51200 519.7319 512 1.8E+09 520 500 266102.7158 256000 -10102.7 10102.72
6545 IIF 95300 522.6136 953 1.81E+09 523 500 498050.7357 476500 -21550.7 21550.74
6579 ログリー 323000 522.7832 3230 1.81E+09 523 500 1688589.777 1615000 -73589.8 73589.78
3960 バリューデザイン 256900 545.1039 2569 1.88E+09 545 500 1400371.864 1284500 -115872 115871.9
3622 ネットイヤー 49300 549.2848 493 1.9E+09 549 500 270797.3873 246500 -24297.4 24297.39
4391 ロジザード 171300 552.8701 1713 1.91E+09 553 600 947066.5331 1027800 80733.47 80733.47
3646 駅探 92700 554.4936 927 1.92E+09 554 600 514015.5382 556200 42184.46 42184.46
3489 フェイスNW 112600 568.0515 1126 1.96E+09 568 600 639626.011 675600 35973.99 35973.99
3137 ファンデリー 125200 578.3479 1252 2E+09 578 600 724091.5728 751200 27108.43 27108.43
3187 サンワカンパニー 30900 579.3388 309 2E+09 579 600 179015.6826 185400 6384.317 6384.317
6533 オーケストラHD 79800 589.804 798 2.04E+09 590 600 470663.5874 478800 8136.413 8136.413
3930 はてな 203800 590.088 2038 2.04E+09 590 600 1202599.356 1222800 20200.64 20200.64
7325 アイリック 201700 590.5052 2017 2.04E+09 591 600 1191049.008 1210200 19150.99 19150.99
3195 ジェネパ 83000 595.6138 830 2.06E+09 596 600 494359.4254 498000 3640.575 3640.575
7033 MSOL 297100 600.8952 2971 2.08E+09 601 600 1785259.761 1782600 -2659.76 2659.761
3907 シリコンスタジオ 143700 603.644 1437 2.09E+09 604 600 867436.3989 862200 -5236.4 5236.399
3929 ソーシャルワイヤ 88100 604.4144 881 2.09E+09 604 600 532489.1292 528600 -3889.13 3889.129
2122 Iスペース 152000 613.0329 1520 2.12E+09 613 600 931810.0654 912000 -19810.1 19810.07
7183 あんしん保証 29900 622.2869 299 2.15E+09 622 600 186063.7935 179400 -6663.79 6663.794
6550 Fringe81 89000 631.9129 890 2.18E+09 632 600 562402.4631 534000 -28402.5 28402.46
2402 アマナ 80800 632.3682 808 2.18E+09 632 600 510953.475 484800 -26153.5 26153.47
3917 アイリッジ 113600 644.8342 1136 2.23E+09 645 600 732531.6961 681600 -50931.7 50931.7
4381 ビープラッツ 783000 650.8078 7830 2.25E+09 651 700 5095825.416 5481000 385174.6 385174.6
6554 エスユーエス 87500 661.8799 875 2.29E+09 662 700 579144.8987 612500 33355.1 33355.1
9272 ブティックス 385000 668.9027 3850 2.31E+09 669 700 2575275.308 2695000 119724.7 119724.7
3418 バルニバービ 215100 672.9019 2151 2.32E+09 673 700 1447412 1505700 58288 58288
3690 ロックオン 123000 678.4596 1230 2.34E+09 678 700 834505.3497 861000 26494.65 26494.65
6537 WASHハウス 97800 679.0519 978 2.35E+09 679 700 664112.7258 684600 20487.27 20487.27
3237 イントランス 15800 679.2125 158 2.35E+09 679 700 107315.5756 110600 3284.424 3284.424
3496 アズーム 809000 680.4498 8090 2.35E+09 680 700 5504838.744 5663000 158161.3 158161.3
3987 エコモット 116200 685.7179 1162 2.37E+09 686 700 796804.1916 813400 16595.81 16595.81
6531 リファインバース 122700 693.6607 1227 2.4E+09 694 700 851121.7336 858900 7778.266 7778.266
2148 ITM 60000 701.6926 600 2.42E+09 702 700 421015.5716 420000 -1015.57 1015.572
3985 テモナ 90500 708.5849 905 2.45E+09 709 700 641269.3137 633500 -7769.31 7769.314
4591 リボミック 38500 721.5775 385 2.49E+09 722 700 277807.3277 269500 -8307.33 8307.328
3979 うるる 192200 726.0765 1922 2.51E+09 726 700 1395519.084 1345400 -50119.1 50119.08
6072 地盤ネットHD 21900 731.7072 219 2.53E+09 732 700 160243.8783 153300 -6943.88 6943.878
4382 HEROZ 1520000 733.109 15200 2.53E+09 733 700 11143256.47 10640000 -503256 503256.5
4397 チームスピリット 325000 734.3777 3250 2.54E+09 734 700 2386727.569 2275000 -111728 111727.6
4395 アクリート 138000 740.887 1380 2.56E+09 741 700 1022424.02 966000 -56424 56424.02
3998 すららネット 578000 741.6886 5780 2.56E+09 742 700 4286960.086 4046000 -240960 240960.1
6040 日本スキー 109800 762.7398 1098 2.64E+09 763 800 837488.2594 878400 40911.74 40911.74
3359 タイセイ 47800 763.1061 478 2.64E+09 763 800 364764.7202 382400 17635.28 17635.28
3969 エイトレッド 129500 769.4661 1295 2.66E+09 769 800 996458.6462 1036000 39541.35 39541.35
4575 CANBAS 59800 776.2127 598 2.68E+09 776 800 464175.1672 478400 14224.83 14224.83
4396 システムサポート 304500 776.5631 3045 2.68E+09 777 800 2364634.74 2436000 71365.26 71365.26
4388 エーアイ 286900 803.7842 2869 2.78E+09 804 800 2306056.837 2295200 -10856.8 10856.84
3904 カヤック 92000 804.4768 920 2.78E+09 804 800 740118.6177 736000 -4118.62 4118.618
3300 AMBITION 118600 817.5127 1186 2.82E+09 818 800 969570.0833 948800 -20770.1 20770.08
4596 窪田製薬HD 29300 834.4888 293 2.88E+09 834 800 244505.2262 234400 -10105.2 10105.23
2477 手間いらず 300000 843.5253 3000 2.91E+09 844 800 2530575.977 2400000 -130576 130576
6067 メディアF 167700 852.8518 1677 2.95E+09 853 900 1430232.42 1509300 79067.58 79067.58
6560 LTS 210000 862.9602 2100 2.98E+09 863 900 1812216.425 1890000 77783.57 77783.57
3927 フーバーブレイン 146600 868.6273 1466 3E+09 869 900 1273407.587 1319400 45992.41 45992.41
3723 ファルコム 100300 895.2973 1003 3.09E+09 895 900 897983.1421 902700 4716.858 4716.858
6627 テラプロ 96400 906.4878 964 3.13E+09 906 900 873854.2813 867600 -6254.28 6254.281
3624 アクセルM 107600 906.6055 1076 3.13E+09 907 900 975507.5421 968400 -7107.54 7107.542
6198 キャリア 146300 912.7257 1463 3.15E+09 913 900 1335317.676 1316700 -18617.7 18617.68
6034 MRT 159300 913.8333 1593 3.16E+09 914 900 1455736.488 1433700 -22036.5 22036.49
6092 エンバイオHD 91200 934.9214 912 3.23E+09 935 900 852648.3387 820800 -31848.3 31848.34
3491 GA TECH 255400 942.8097 2554 3.26E+09 943 900 2407935.857 2298600 -109336 109335.9
6562 ジーニー 123900 952.2836 1239 3.29E+09 952 1000 1179879.338 1239000 59120.66 59120.66
3727 APLIX 21900 955.8198 219 3.3E+09 956 1000 209324.5282 219000 9675.472 9675.472
3915 テラスカイ 280600 973.1387 2806 3.36E+09 973 1000 2730627.101 2806000 75372.9 75372.9
2178 トライSTG 31600 976.9037 316 3.38E+09 977 1000 308701.5725 316000 7298.427 7298.427
6069 Trends 91200 982.4259 912 3.39E+09 982 1000 895972.4513 912000 16027.55 16027.55
1401 エムビーエス 118200 995.5485 1182 3.44E+09 996 1000 1176738.304 1182000 5261.696 5261.696
9467 アルファポリス 181500 1017.808 1815 3.52E+09 1018 1000 1847321.289 1815000 -32321.3 32321.29
6046 リンクバル 91300 1030.593 913 3.56E+09 1031 1000 940931.7221 913000 -27931.7 27931.72
3550 スタジオアタオ 285300 1032.53 2853 3.57E+09 1033 1000 2945808.131 2853000 -92808.1 92808.13
3628 データHR 222400 1032.681 2224 3.57E+09 1033 1000 2296682.025 2224000 -72682 72682.02
3541 農業総合研究所 342000 1039.611 3420 3.59E+09 1040 1000 3555468.625 3420000 -135469 135468.6
6192 HyAS&Co. 35200 1043.721 352 3.61E+09 1044 1000 367389.7049 352000 -15389.7 15389.7
6081 アライドアーキ 57500 1050.555 575 3.63E+09 1051 1100 604069.1 632500 28430.9 28430.9
9450 ファイバーゲート 157600 1051.752 1576 3.63E+09 1052 1100 1657560.66 1733600 76039.34 76039.34
3967 エルテス 130000 1064.119 1300 3.68E+09 1064 1100 1383354.269 1430000 46645.73 46645.73
3984 ユーザーローカル 674000 1071.192 6740 3.7E+09 1071 1100 7219832.792 7414000 194167.2 194167.2
6555 MSコンサル 114800 1076.429 1148 3.72E+09 1076 1100 1235740.028 1262800 27059.97 27059.97
4399 くふうカンパニー 68200 1083.396 682 3.74E+09 1083 1100 738876.0985 750200 11323.9 11323.9
7829 サマンサJP 35400 1084.931 354 3.75E+09 1085 1100 384065.43 389400 5334.57 5334.57
9325 ファイズ 140000 1094.269 1400 3.78E+09 1094 1100 1531976.845 1540000 8023.155 8023.155
4585 UMN 31300 1101.314 313 3.81E+09 1101 1100 344711.2281 344300 -411.228 411.2281
6045 レントラックス 120300 1107.916 1203 3.83E+09 1108 1100 1332822.941 1323300 -9522.94 9522.941
6086 シンメンテHD 238000 1111.174 2380 3.84E+09 1111 1100 2644594.416 2618000 -26594.4 26594.42
3674 オークファン 86100 1111.886 861 3.84E+09 1112 1100 957334.0005 947100 -10234 10234
3556 リネットジャパン 77900 1123.333 779 3.88E+09 1123 1100 875076.1387 856900 -18176.1 18176.14
7035 anfac 419000 1125.544 4190 3.89E+09 1126 1100 4716030.864 4609000 -107031 107030.9
3682 エンカレッジ 141400 1133.525 1414 3.92E+09 1134 1100 1602803.795 1555400 -47403.8 47403.8
7038 フロンティアM 470000 1164.321 4700 4.02E+09 1164 1200 5472309.986 5640000 167690 167690
4824 メディアS 82500 1166.08 825 4.03E+09 1166 1200 962015.6657 990000 27984.33 27984.33
6039 日本動物高度医療 240800 1179.432 2408 4.07E+09 1179 1200 2840072.563 2889600 49527.44 49527.44
7323 アイペット 398000 1198.392 3980 4.14E+09 1198 1200 4769601.383 4776000 6398.617 6398.617
6618 大泉製 82800 1203.172 828 4.16E+09 1203 1200 996226.1386 993600 -2626.14 2626.139
3063 jGroup 86800 1205.383 868 4.16E+09 1205 1200 1046272.604 1041600 -4672.6 4672.604
4390 ips 739000 1276.035 7390 4.41E+09 1276 1300 9429895.807 9607000 177104.2 177104.2
4584 GTS 90800 1277.05 908 4.41E+09 1277 1300 1159561.845 1180400 20838.16 20838.16
6166 中村超硬 136900 1293.154 1369 4.47E+09 1293 1300 1770328.141 1779700 9371.859 9371.859
6561 HANATOUR 163500 1301.375 1635 4.5E+09 1301 1300 2127747.829 2125500 -2247.83 2247.829
4586 メドレック 68800 1321.162 688 4.56E+09 1321 1300 908959.5376 894400 -14559.5 14559.54
7707 PSS 30500 1329.331 305 4.59E+09 1329 1300 405445.895 396500 -8945.89 8945.895
6176 ブランジスタ 91600 1347.615 916 4.66E+09 1348 1300 1234415.302 1190800 -43615.3 43615.3
3565 アセンテック 352500 1352.09 3525 4.67E+09 1352 1400 4766117.301 4935000 168882.7 168882.7
2351 ASJ 131000 1355.952 1310 4.68E+09 1356 1400 1776297.609 1834000 57702.39 57702.39
6185 SMN 184700 1365.944 1847 4.72E+09 1366 1400 2522899.183 2585800 62900.82 62900.82
7034 プロレド 787000 1403.667 7870 4.85E+09 1404 1400 11046857.53 11018000 -28857.5 28857.53
3664 モブキャストHD 43100 1412.727 431 4.88E+09 1413 1400 608885.3197 603400 -5485.32 5485.32
3446 JTECCORP 435500 1423.909 4355 4.92E+09 1424 1400 6201122.751 6097000 -104123 104122.8
5704 JMC 345000 1436.278 3450 4.96E+09 1436 1400 4955160.608 4830000 -125161 125160.6
6094 フリークアウト 152800 1472.817 1528 5.09E+09 1473 1500 2250464.847 2292000 41535.15 41535.15
4588 オンコリスバイオ 54400 1483.679 544 5.13E+09 1484 1500 807121.5421 816000 8878.458 8878.458
2150 ケアネット 108900 1567.025 1089 5.41E+09 1567 1600 1706490.548 1742400 35909.45 35909.45
3482 ロードスター 207200 1570.942 2072 5.43E+09 1571 1600 3254991.458 3315200 60208.54 60208.54
6255 NPC 36600 1635.262 366 5.65E+09 1635 1600 598506.033 585600 -12906 12906.03
3990 UUUM 321000 1685.474 3210 5.82E+09 1685 1700 5410370.864 5457000 46629.14 46629.14
1447 ITbookHD 49700 1708.233 497 5.9E+09 1708 1700 848991.7813 844900 -4091.78 4091.781
3689 イグニス 123700 1713.805 1237 5.92E+09 1714 1700 2119977.181 2102900 -17077.2 17077.18
6553 ソウルドアウト 304500 1737.104 3045 6E+09 1737 1700 5289482.279 5176500 -112982 112982.3
3698 CRI・MW 274000 1770.887 2740 6.12E+09 1771 1800 4852230.546 4932000 79769.45 79769.45
6095 メドピア 194200 1808.543 1942 6.25E+09 1809 1800 3512190.517 3495600 -16590.5 16590.52
3905 データセクション 97900 1840.673 979 6.36E+09 1841 1800 1802018.88 1762200 -39818.9 39818.88
6568 神戸天然物化学 237100 1854.3 2371 6.41E+09 1854 1900 4396546.309 4504900 108353.7 108353.7
6090 HMT 156500 1855.152 1565 6.41E+09 1855 1900 2903313.442 2973500 70186.56 70186.56
4583 カイオム 26600 1855.714 266 6.41E+09 1856 1900 493619.8647 505400 11780.14 11780.14
3793 ドリコム 56200 1870.427 562 6.46E+09 1870 1900 1051180.025 1067800 16619.97 16619.97
3911 Aiming 43400 1949.806 434 6.74E+09 1950 1900 846215.907 824600 -21615.9 21615.91
3680 ホットリンク 67100 1975.135 671 6.82E+09 1975 2000 1325315.333 1342000 16684.67 16684.67
3925 DS 513000 1995.577 5130 6.89E+09 1996 2000 10237312.19 10260000 22687.81 22687.81
2385 総医研 48800 2032.087 488 7.02E+09 2032 2000 991658.4977 976000 -15658.5 15658.5
2342 トランスG 44400 2056.887 444 7.11E+09 2057 2100 913257.9936 932400 19142.01 19142.01
6556 ウェルビー 175800 2101.968 1758 7.26E+09 2102 2100 3695259.011 3691800 -3459.01 3459.011
9262 シルバーライフ 493500 2168.492 4935 7.49E+09 2168 2200 10701506.15 10857000 155493.9 155493.9
2370 MDNT 8000 2326.966 80 8.04E+09 2327 2300 186157.3087 184000 -2157.31 2157.309
7326 SBIインシュ 141800 2341.499 1418 8.09E+09 2341 2300 3320245.106 3261400 -58845.1 58845.11
3547 串カツ田中 301000 2385.833 3010 8.24E+09 2386 2400 7181357.805 7224000 42642.2 42642.2
6182 ロゼッタ 184600 2444.124 1846 8.44E+09 2444 2400 4511852.478 4430400 -81452.5 81452.48
3900 クラウドワークス 134600 2717.269 1346 9.39E+09 2717 2700 3657444.459 3634200 -23244.5 23244.46
6033 エクストリーム 434000 2719.303 4340 9.4E+09 2719 2700 11801773.1 11718000 -83773.1 83773.1
3989 シェアリングT 258300 2746.892 2583 9.49E+09 2747 2700 7095220.84 6974100 -121121 121120.8
4594 ブライトパス 25500 2780.597 255 9.61E+09 2781 2800 709052.1734 714000 4947.827 4947.827
9270 SOU 640000 2811.235 6400 9.71E+09 2811 2800 17991902.29 17920000 -71902.3 71902.29
6049 イトクロ 292200 2877.176 2922 9.94E+09 2877 2900 8407109.05 8473800 66690.95 66690.95
3914 JIG-SAW 282600 2988.935 2826 1.03E+10 2989 3000 8446729.308 8478000 31270.69 31270.69
8914 エリアリンク 169800 3179.978 1698 1.1E+10 3180 3200 5399602.698 5433600 33997.3 33997.3
3652 DMP 533000 3241.504 5330 1.12E+10 3242 3200 17277215.83 17056000 -221216 221215.8
4597 ソレイジア 18300 3326.786 183 1.15E+10 3327 3300 608801.9241 603900 -4901.92 4901.924
3267 フィルカンパニー 417000 3348.069 4170 1.16E+10 3348 3300 13961449.67 13761000 -200450 200449.7
2438 アスカネット 133200 3366.432 1332 1.16E+10 3366 3400 4484087.979 4528800 44712.02 44712.02
3623 BS 714000 3730.593 7140 1.29E+10 3731 3700 26636435.23 26418000 -218435 218435.2
3653 モルフォ 299600 3734.152 2996 1.29E+10 3734 3700 11187519.29 11085200 -102319 102319.3
6030 アドベンチャー 762000 3748.081 7620 1.29E+10 3748 3700 28560374.23 28194000 -366374 366374.2
6572 RPA 1726000 3874.133 17260 1.34E+10 3874 3900 66867538 67314000 446462 446462
3692 FFRI 368000 3922.635 3680 1.36E+10 3923 3900 14435296.88 14352000 -83296.9 83296.88
3697 SHIFT 373500 3930.128 3735 1.36E+10 3930 3900 14679028.36 14566500 -112528 112528.4
3782 DDS 37300 3993.353 373 1.38E+10 3993 4000 1489520.712 1492000 2479.288 2479.288
8922 JAM 12100 4069.414 121 1.41E+10 4069 4100 492399.0441 496100 3700.956 3700.956
3558 ロコンド 206000 4227.271 2060 1.46E+10 4227 4200 8708179.175 8652000 -56179.2 56179.18
3996 サインポスト 480000 4273.236 4800 1.48E+10 4273 4300 20511535.05 20640000 128464.9 128464.9
4571 ナノキャリア 41400 4446.092 414 1.54E+10 4446 4400 1840682.275 1821600 -19082.3 19082.28
3665 エニグモ 210000 4535.726 2100 1.57E+10 4536 4500 9525025.615 9450000 -75025.6 75025.62
6172 メタップス 212600 4561.999 2126 1.58E+10 4562 4600 9698810.753 9779600 80789.25 80789.25
7157 ライフネット 63700 4714.814 637 1.63E+10 4715 4700 3003336.542 2993900 -9436.54 9436.542
2489 ADWAYS 65900 4759.506 659 1.64E+10 4760 4800 3136514.391 3163200 26685.61 26685.61
4564 OTS 15300 4883.335 153 1.69E+10 4883 4900 747150.2362 749700 2549.764 2549.764
6079 エナリス 69600 4890.246 696 1.69E+10 4890 4900 3403610.92 3410400 6789.08 6789.08
3906 ALBERT 1307000 5316.426 13070 1.84E+10 5316 5300 69485685.63 69271000 -214686 214685.6
2158 FRONTEO 80600 5334.838 806 1.84E+10 5335 5300 4299879.048 4271800 -28079 28079.05
3479 TKP 376000 5404.932 3760 1.87E+10 5405 5400 20322544.25 20304000 -18544.3 18544.25
4593 ヘリオス 164900 5876.692 1649 2.03E+10 5877 5900 9690665.7 9729100 38434.3 38434.3
2497 UNITED 224400 6149.884 2244 2.12E+10 6150 6100 13800338.95 13688400 -111939 111939
6027 弁護士ドットコム 338500 6516.688 3385 2.25E+10 6517 6500 22058990.07 22002500 -56490.1 56490.07
3966 ユーザベース 219100 6602.716 2191 2.28E+10 6603 6600 14466550.85 14460600 -5950.85 5950.847
4813 ACCESS 99800 6810.046 998 2.35E+10 6810 6800 6796425.72 6786400 -10025.7 10025.72
3993 PKSHA 966000 7405.851 9660 2.56E+10 7406 7400 71540519.53 71484000 -56519.5 56519.53
3773 AMI 215800 7416.456 2158 2.56E+10 7416 7400 16004712.32 15969200 -35512.3 35512.32
6532 ベイカレント 245000 7714.344 2450 2.67E+10 7714 7700 18900141.59 18865000 -35141.6 35141.59
8789 フィンテック 18200 7837.806 182 2.71E+10 7838 7800 1426480.698 1419600 -6880.7 6880.698
3923 ラクス 216500 8516.627 2165 2.94E+10 8517 8500 18438498.53 18402500 -35998.5 35998.53
3994 マネーフォワード 382000 9602.886 3820 3.32E+10 9603 9600 36683025.55 36672000 -11025.5 11025.55
7172 JIA 321500 9829.767 3215 3.4E+10 9830 9800 31602701.29 31507000 -95701.3 95701.29
3182 オイラ大地 195000 10423.94 1950 3.6E+10 10424 10400 20326690.44 20280000 -46690.4 46690.44
4563 アンジェス 42700 10670.75 427 3.69E+10 10671 10700 4556410.573 4568900 12489.43 12489.43
4384 ラクスル 277500 11085.94 2775 3.83E+10 11086 11100 30763495.39 30802500 39004.61 39004.61
2160 GNI 335500 12460.33 3355 4.31E+10 12460 12500 41804417 41937500 133083 133083
7806 MTG 572000 16423.27 5720 5.67E+10 16423 16400 93941107.96 93808000 -133108 133108
4565 SOSEI 93500 16518.42 935 5.71E+10 16518 16500 15444726.55 15427500 -17226.6 17226.55
7779 サイバダイン-議 80600 22428.8 806 7.75E+10 22429 22400 18077616.77 18054400 -23216.8 23216.77
2121 ミクシィ 252000 31382.91 2520 1.08E+11 31383 31400 79084936.15 79128000 43063.85 43063.85
4592 サンバイオ 438500 31549.17 4385 1.09E+11 31549 31500 138343116.4 1.38E+08 -215616 215616.4
4385 メルカリ 296500 47498.59 2965 1.64E+11 47499 47500 140833313.4 1.41E+08 4186.564 4186.564

単元株数が100なので、理想の裁定の現物バスケットでなく、その制約をクリアした3桁四捨五入したバスケットを買います。

そうすると、15億7807千万ほどかかることがわかります。

ここからさらに、板の厚み(デプス)を考慮して、このバスケットが成り行きでいくらで買えるかを楽天RSSや岡三RSSの売り気配数量などから判断するなどの方法がまず考えられます。

現実的には、執行コストなどをざっと考えて、先物が相当、順鞘じゃなければこの執行をしても旨味はないでしょう。よりマザーズなどは現物の流動性がかなり低いはずなので丁寧に執行する必要があるでしょう。

例のバスケットの15億7800万なら、15:15の終値で考えると、マザーズ先物171枚ほどです。私はマザーズやその関連市場を見ることや取引することは

ほぼないのですが、たまに見る限り、比較的流動性の豊富なタイミングでも少なくとも数ティックからもう少し多くは板食べて執行コストが掛かりそうです。

現物はそれどころでなく、マザーズなら言うまでもなく、この規模の執行をすると、多くの銘柄で特別気配が発生するのは間違いないでしょうwww

このポートフォリオで、絶対値で1371万程度の誤差が生じます。がこのバスケットなら99%以上一致しており、例えば、SQまでのエラーが少なく先物との理論値で考慮して、勝てるところで入れば、より確実に勝てることになります。

が、実際にやるときはもう少し理想的な指数バスケット構成比への一致度を下げて、構成比低くて、寄与しないの外したり、流動性や執行コストを考えていった方が良いでしょうし、そもそも資金の制約も考える必要があります。

このようなポジを理論値より良いところで持ち、貸株に回したりすれば、貸借銘柄もマザーズは少ないので、それらのポジションを維持しておくコストが安く上がったり、想像ですが、キャッシュが余ってる主体ならそれらのリターンを上回る場合もあるかもしれませんね。

そうなれば、場合に寄手は裁定買い残として、先物をロールしていくのもあるのかもしれません。

先物の理論値

大雑把に言うと、

先物理論価格=現物価格-保有による収入(配当等)+ 調達コスト

です。

マザーズの場合は配当が9月や、3月期末をまたぐものでもそんなにないと思いますし、調達コストは主体に寄りますが、信用力のある法人等は基本はゼロ金利近辺で直近限月のように短い期間なら、ほぼ無視できるので、現物価格近辺が理論値になるはずです。

ですが、私が保存している、マザーズ先物のデータを遡って見ていると、過去には

理論価格から最大で-35ptほどのスプレッドがある場合も見られるようです。

ザラ場の細かい挙動は一切見れてないのでよくわかりませんが、最近は0から15ptほど割安で推移していることが多いのかなと思います。

これは、売りのコストがかなりかかる、あるいは売りバスケットが作成不能なことに起因しているはずです。

現物売り先物買いが貸借ではそれなりの一致率では作成できず、一般信用もコストがかかるか、できない銘柄が多いのでしょうね。

この辺が日経やTOPIXとの違いであるでしょう。

大きく順鞘で裁定買いは作ることは容易ですが(理論値より有利に組めれば、外すのももちろん、SQで成行売りと、先物はSQ生産すれば必勝なので問題なし)

まとめ

現物と先物の裁定取引について、少し特殊な事情がありそうなマザーズで考えてみました。

日経やトピックスなら流動性や売りのコストや制約が比較的小さめですが、やはり中小型はどういう戦略にしても流動性や執行コストをしっかり考えることは重要ですね。これが大きいので、しっかり考慮しないと、プラン(バックテストやシュミレーション)通りにはいかなくなります。

この記事で裁定取引や指数の見方、考え方が分かったと思います。

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